Gerdau (GGBR4), Usiminas (USIM5) ou CSN (CSNA3): Quem é a mais impactada pela tarifa de 25% de Trump?

(Imagem: iStock/onlyyouqj)

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, prometeu grandes medidas para o seu segundo mandato, e isso vem se concretizando e impactando diversos países do globo, incluindo o Brasil e, por consequência, as empresas presentes no país. Neste cenário, a taxação de 25% das importações que os EUA fazem de aço e alumínio acendeu o alerta nas siderúrgicas.

Atualmente, o país é o segundo maior mercado comprador de aço brasileiro, consumindo 60% da produção siderúrgica, ficando atrás apenas do Canadá. Na segunda-feira (10), o governo Trump afirmou que as tarifas de 25% sobre as importações de aço e alumínio para os Estados Unidos entrarão em vigor no início de março.

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A Gerdau (GGBR4) é um dos nomes que está nos holofotes em meio as mudanças propostas pelo governo norte-americano. Na avaliação do Itaú BBA, ela é a beneficiária clara do setor na América Latina.

Os analistas pontuam que os produtores locais aumentarão suas taxas de utilização de capacidade e provavelmente ganharão poder de precificação imediatamente, beneficiando a Gerdau.

“Empresas não listadas respondem por mais de 80% das exportações de aço do país e provavelmente serão as mais impactadas negativamente“, avaliam.

De acordo com as estimativas preliminares do BBA, a Gerdau exporta cerca de 300 quilotoneladas por ano (ktpa) do Canadá para os EUA, no entanto, os analistas veem flexibilidade para uma transferência de parte dessa produção para os EUA se os clientes da Gerdau não estiverem dispostos a absorver os custos tarifários aumentados.

Sem levar em conta o impacto negativo potencialmente leve desses volumes, os analistas estimam que um aumento de 5% no preço médio da Gerdau em seu portfólio de vendas nos EUA resultaria em um ganho de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 12% para a empresa.

A maioria das exportações do Brasil (76%) é composta de produtos semiacabados, ou seja, placas, conforme recorda o Itaú BBA, que os Estados Unidos importam, processam e usam internamente.

“Vale ressaltar que exportadores brasileiros de placas não listados, como Ternium Brazil e ArcelorMittal (que adquiriu a CSP em 2023), são provavelmente as empresas mais impactadas negativamente”, avaliam.

Além da Gerdau, como ficam outras siderúrgicas?

O BTG Pactual também aponta a Gerdau como a maior impactada e diz ver impactos para Usiminas, CSN, CBA e Ternium.

Sobre Usiminas (USIM5), os analistas comentam que as exportações diretas para os Estados Unidos são muito pequenas, sendo que a grande parte das exportações vão para a Argentina.

“Ocasionalmente, há alguns embarques para os EUA, mas isso geralmente é mais oportunista. As exportações de aço representam apenas cerca de 5% das receitas consolidadas totais”.

Em relação a CSN (CSNA3), os analistas comentam que os volumes de exportação representam cerca de 20% dos embarques, ou, em média, 15% da receita consolidada total e estimam significativamente menos de 10% do Ebitda consolidado com alguma exposição aos EUA.

“A CSN tem operações na Alemanha (fabricação de aço) e Portugal (produtos acabados), mas também opera um centro de distribuição nos EUA, vendendo dentro do sistema de cotas atual, com cerca de 200-250 kt de remessas de aço enviadas para os EUA”.

Os analistas esperam que esses volumes sejam impactados por novas tarifas, mas a empresa deve ser capaz de realocá-los facilmente.

Sobre a CBA (CBAV3), colocam que, historicamente, a empresa exporta de 3% a 5% de suas receitas para os Estados Unidos, vinculadas a um cliente específico na região. Dessa maneira, há potencial de repasse do impacto tarifário.

Já no caso da Ternium, as exportações diretas da empresa para os Estados Unidos representam apenas  cerca de 6% dos volumes produzidos no México.

No entanto, os analistas esperam impactos indiretos relevantes, tendo em vista que grande parte dos clientes finais da Ternium exportam seus produtos para os EUA, o que pode eventualmente afetar os níveis de demanda de aço da empresa .

*Com informações do Seu Dinheiro